公司債 怎麼 算

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實例說明

承作實例

承作日期2013/07/02，榮剛四CB成本價101.5元，承作10張，則期初交付權利金為何?

註：CB面額為十萬元。

• 每單位實際權利金＝ (101.5-100)+1.03= 2.53 元
• 承作10張，每張為1,000單位，因此期初交付權利金為25,300元(2.53*1000*10)

履約價格計算

本選擇權是賦予投資人以「履約價」購買可轉債的權利，客戶履約時可選擇作實券交割， 或委託元大證券於市場上賣出後再作現金結算，那履約價格如何計算？

註：「D」意指自選擇權履約之交割結算日(含)至賣回日(含)間之實際日曆天數。

• 同上例，若履約日期 2014/01/06，交割結算日2014/01/08，可轉債賣出均價150元
• 履約價：100/(1+1.35%)^(19/365)＝99.93
• 現金結算金額： (150-99.93)*1000*10=500,700元

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一、債券投資的成本

債券投資的成本大致有購買成本 、交易成本和稅收成本三部分。

1.本金

本金，即購買債券的數量與債券發行價格的乘積，若是中途的轉讓交易就乘以轉讓價格。對附息債券來說，它的發行價格是發行人根據預期收益率計算出來的，其購買成本的計算如上所述。對貼息債券，其購買成本的計算還有一種方法，即：
購買價格=票面金額×（1-年貼現率）。

例：某債券×面額為100圓，年貼現率為8%，期限為1年。則其購買價格為100-100×8%=92元。

2.交易費用

債券在發行一段時間后就進入二級市場進行流通轉讓，如在交易所進行交易，還得交付一筆傭金。不過，投資人通過證券商認購交易所掛牌分銷的國債可以免收傭金，其它情況下的傭金收費標準是：每一手債券（10股為一手）在價格每升降0.01元時收取的傭金起價為5圓，最高不超過成交金額的2‰。經紀人在為投資人辦理一些具體的手續時，又會收取成交手續費、簽證手續費和過戶手續費。每筆買賣成交后，交易所會向買賣雙方都收取占交易額3‰的成交手續費；達成口頭交易后在債券交易柜臺辦理鑒別債券真偽業務還要交納簽證手續費；最后記名債券在交割劃賬時債券買方還要繳納占購買總金額2‰的過戶手續費。

3.稅收成本

稅收成本，雖然國債、地方政府債券和金融債券是免稅的，債券交易也免去了股票交易需要繳納的印花稅，但投資企業債券時要交納占投資收益額20%的個人收益調節稅，這筆稅款是由證券交易所在每筆交易最終完成后替投資者清算資金賬戶時代為扣除的。

以上所有有關的成本，多時我們在具體計算債券收益率時所必須扣除的，也是我們在比較選擇債券時所必須考慮的因素。

二、票面價格和發行價格

票面價格可以簡單地理解為每張債券的面值。票面價格的重要性體現在兩點，一是它的總和就是投資者的本金；二是它與票面利率的乘積就是利息收入。

發行價格就是債券第一次發售的價格，又分平價發行價格、溢價發行價格和折價發行價格。發行價格的確定，不是在市場上，一般都是發行者根據預期收益率計算出來的。計算公式如下：

1.單利計息一次性還本付息的附息債券

發行價格=（償還價格+年利息×期限）/（1+收益率×期限）

例：某單利計息一次性還本付息的附息國債償還期為10年，票面利率為5.3%，收益率為5.376%，求發行價格。則它的發行價格為（100+5.3×10）/（1+5.376%×10）=99.50（元）

2.復利計息多次提息的附息債券

P=[C×（1+r）N-C+r×R]/{r×(1+r)N}

P=發行價格 C=年利息 N=償還期限 R=償還價格 r=收益率

例：已知某債券的票面利率為5%，期限為20年，復利收益率為4%，每半年提息一次，求他的發行價格。（半年的利息收入C=5%×100/2=2.5 半年的收益率r=4%/2=2%
期限N=20/0.5=40年，則其發行價格為：：[2.5×（1+2%）40-2.5+2%×100]/[2%×（1+2%）40]=113.68（元）

3.貼息債券的發行價格計算公式

發行價格=票面價格/（1+年收益率）期限

例：一知我國專業銀行發行的貼現金融債券，期限為3年零3個月（3.25年）年收益率為9.255%，求他的發行價格，則其發行價格為100/{[1+9.255%] 3.25 = 75（元）

三、交易價格、轉讓價格和清算價格

債券的交易價格反映在行情表上的有：開盤價、收盤價、最高價和最低價。如圖：#滬市行情（**-**-20000）  

一天的交易中，最高的成交價為最高價，最低的成交價為最低價；當天開市的第一筆交易價為開盤價，閉市前的最后一筆交易價為收盤價。最終計算收益率時要用到的是收盤價，其它所列出來的價格是供分析價格走勢用的。

至于轉讓價格，一般是指二級市場上非交易所里進行的債券買賣和流通中，債券還沒有到期，投資者就想收回本金時的賣出價格。下面分別來演示一下附息債券和貼現債券其轉讓價格的計算方法。

1.附息債券的轉讓價格

P=（C/r）×{[(1+r)n-1]/[(1+r)n]}+R/[(1+r)n]

P=轉讓價格 C=年利息 R=面值 r=復利到期收益率 n=距離償還的期限

例：票面為100圓的附息債券，票面利率為6%，到期收益率為8%，距離到期年還有5年。若一年付息一次，求轉讓價格。

則其轉讓價格為P=（6/8%）{[（1+8%）5-1]/（1+8%）5}+100/（1+8%）5=92.015（元）
若每年計息兩次，求轉讓價格。

解：到期收益率變為8%/2=4%，償還期限變為5×2=10年，代入公式有：

P=（6/4%）{[（1+4%）10-1）]/（1+4%）10}+100/（1+4%）10=91.889

2.貼現債券的轉讓價格

貼現債券的轉讓價格=面額-面額×{[(期限-持有天數)/360]×年貼現率}
例:面額為100圓的貼現債券，期限位274 天，到期收益率為7%，持有天數為123天，求轉讓價格。則其轉讓價格為100-100×{[（274-123）/360]×7%}=97.064元

最后我們來看回購交易清算價格，（關于回購交易請查看第二章）回購交易在到期回購日，就必須按交易中競價所達成的利率和價格，由債券回購買方（即初始交易中的進錢方）向賣方（即初試交易中的出錢方）支付回購本金和利息。其計算公式為：
支付本息和=回購金額×[1+回購利率%×回購年數]