期貨一口要多少錢、投資該放多少保證金?交易期貨前沒搞懂的話你100%會賠錢 2020.01.12 期貨投資 Show 最後更新:2021-05-31 這篇文章市場先生要來談一個投資期貨時最重要的概念,也就是「保證金」要放多少。 很多人投資期貨會虧錢,或是你曾聽到很多人說期貨很危險,就是因為他們沒搞懂這個概念。 上一篇文章談到什麼是期貨, 有了對期貨或初步認識以後, 1. 什麼是「一口期貨合約的價值」 2. 有足夠保證金就能交易期貨,但保證金是個雙面刃 3. 保證金與槓桿倍數的關係 4. 交易期貨該放多少保證金? 5. 小心那些被「高槓桿」美化過的策略績效 這篇文章有點長,但超級重要, 先了解什麼是「一口期貨合約的價值」期貨的一單位在台灣通常稱為「一口」
商品價值,就是該商品目前的股價點數。 以下用台灣最常見的2個指數期貨商品(台指、小台)來舉例: 商品每點價值目前點數(假設)總合約價值臺股期貨200元11000點220萬元小型臺指期貨50元11000點55萬元資料整理:Mr.Market市場先生指數的價格每天漲跌會變動, 但如果從整個期貨合約的角度來看, 換句話說, 因為這個合約單位對一般人來說較大(但對法人來說就不大), 各種期貨商品一口合約多少錢 以下列幾種常見的期貨合約,以台灣期交所公告的點數計算: 指數類期貨商品每點價值目前點數(假設)總契約價值臺股期貨200元11000點220萬元小型臺指期貨50元11000點55萬元電子期貨4000元520點208萬元金融期貨1000元1350點135萬元美國標普500200元3200點64萬元美國道瓊期貨20元28500點57萬元美國那斯達克10050元8800點44萬元商品期貨商品契約規模單位價格(假設)總契約價值黃金期貨GDF10盎司/口1580美元/盎司15800美元約47萬台幣原油期貨200桶/口2100台幣/桶42萬台幣個股股票期貨商品契約規模單位價格(假設)總契約價值個股期貨2000股/口200元/股40萬元ETF期貨10,000股/口80元/股80萬元資料來源:台灣期交所(請以最新公告資料為準) 資料整理:Mr.Market市場先生
有足夠保證金就能交易期貨,但保證金是個雙面刃不需要投入合約價值的資金,有「原始保證金」就能交易買賣期貨 上面提到一口臺股期貨合約價值220萬, 原始保證金的金額, 以台指期為例,保證金如下: 商品每點價值目前點數(假設)總合約價值原始保證金臺股期貨200元11000點220萬元91000元小型臺指期貨50元11000點55萬元22750元資料整理:Mr.Market市場先生只要準備91000元保證金,就能交易一口價值220萬元的期貨,但是… 91000元就能交易價值220萬的東西, 看到這裡,你應該已經有感受到一些期貨「槓桿」、「以小博大」的味道了。 注意保證金並不是費用或損失,也不是押金,它只是一個最低門檻的概念。 保證金是指放在「保證金帳戶」中的金額 在開期貨戶頭的時候,通常也會有一個銀行的虛擬帳戶,裡面可以匯款存入保證金, 保證金沒有規定最高可以放多少, 任何資金是有機會成本的, 保證金不足的危險:被強制斷頭 舉例,如果你用91000元保證金就去交易放空(看跌)一口台指期(每點價值200元), 更完整的保證金細節可以看這篇:一分鐘看懂什麼是保證金交易? 保證金與槓桿倍數的關係
每口保證金金額,指的是你的保證金帳戶中,為每一口期貨準備的資金 例如你交易1口價值220萬的臺股期貨合約, 以1口價值220萬的合約為例,槓桿大小如下: 假設1口合約價值220萬元保證金帳戶資金/1口槓桿倍數440萬元0.5倍220萬元1倍110萬元2倍55萬元4倍44萬元5倍22萬元10倍11萬元20倍91000元(原始保證金)24.1倍資料整理:Mr.Market市場先生從這裡你可以觀察到: 1. 保證金放越少,槓桿越大 很多人說期貨很危險,或者期貨槓桿很大,這理解並不完全正確。 期貨的槓桿大小是「自己決定」、「可大可小」的, 放大槓桿能增加報酬?背後的問題是 槓桿4倍的重點不是報酬4倍,而是波動大小變4倍 假如有個策略長期年報酬是+12%(有時+8%、有時+30%、有時-10%…), 當然沒這麼好的事, 如果這個策略的最大回撤(從任意高點回檔到最低點)大約是25%, 無論多高報酬率,只要乘上一個「零」,最終結果都是零。 任何投資策略想要獲得報酬,過程必然不會只有賺錢的波動,也會有損失的波動,
如果有人跟你強調期貨高槓桿很好,基本上你要保持很高的警惕, 反之,一味地說期貨很危險的人,你也可以理解到對方其實不懂保證金規則, 重點來了,交易期貨該放多少保證金?前面說保證金的大小可以自己決定,那到底應該放多少才合理? 這問題也可以換句話說:正確來說,該使用多大的槓桿? 一個標準答案是:你應該放100%保證金,不使用任何槓桿(1倍槓桿) 換句話說,如果交易每口大台(臺股期貨),你保證金要放220萬(以11000點為例)。 有幾個原因如下: 如果這幾點你不認同…市場先生也不好多說什麼, 當然也不是說完全不能放大槓桿,這其實根據策略以及商品波動特性而定, 如果對於自己合適的槓桿沒有答案, 覺得太保守了嗎?先能生存下去再說吧。 沒錢?錢不夠?那只是代表你還不該使用期貨這個工具,資金少並不是使用高槓桿理由。 別忘記前面說的:無論多高報酬率,只要乘上一個「零」,最終結果都是零。 小心那些被「高槓桿」美化過的策略績效前陣子我在網路上看到一個文章, 報酬率45%,聽起來好像比巴菲特厲害了? 這策略是好還是不好?厲害還是不厲害? 讓我們用槓桿還原一下它的策略: 把報酬和回檔分別除以4.5倍槓桿, 看起來好像也不錯了,是這樣嗎? 以下我額外提供2個資產類別在2019年的買進持有報酬來比較一下。 只有排除槓桿,你才能看清策略的原貌 在這個對比中可以看到, 在沒有槓桿的情況之下,單純美股買進持有的績效表現就是該策略無槓桿時的3倍,風險則是略大一點。 對比之下,其實該期貨策略在無槓桿下,報酬與風險在該年度其實比較接近美國中期債券, 另外,除非樣本數夠大以及我們完全了解策略特性,否則也很難只憑一年多頭年度的結果說明些什麼。 那些宣稱「高績效」的策略,很可能只是「高槓桿」 看到別人貼出策略高績效的成果,覺得很吸引人嗎? 當看到別人期貨績效時,先別急著看報酬率,記得要去看它使用多大的槓桿。 有些人甚至會宣稱使用10萬元去跑一口台指期貨時的績效,大概22倍槓桿,報酬率動輒破100%, 投資不是只有一年的事情,明年的風險不會和今年一樣 有些人可能會疑惑, 原因是,那只是2019年的數據,在某些單一年度,很可能策略的波動並不大, 快速總結:了解期貨契約價值與槓桿1. 交易任何期貨商品前,要先知道「一口期貨合約的價值」 2. 期貨合約價值(一口) = 商品價值(點數) × 每點契約價值單位 3. 有足夠保證金就能交易期貨,但保證金是個雙面刃 4. 保證金可高可低,完全由自己控制 5. 保證金越高越安全、資金運用效率低,保證金越少槓桿越大、風險也越大 6. 槓桿倍數 = 每口合約價值 ÷ 每口保證金金額 7. 大多數在期貨失利的人,絕大多數並不是策略出問題,而是槓桿出了問題 8. 任何策略起步時,你應該放100%保證金,不使用任何槓桿(1倍槓桿),來評估投資成果,並且增加槓桿要很謹慎 9. 小心那些被「高槓桿」美化過的策略績效,要還原成1倍槓桿,才能評估它的真正成果 這篇就談到這, 我知道資金少的時候,你一定會想追求各種提高報酬的方式, 我自己算很幸運,沒有從其中受到什麼損失, 最後,期貨其實是個好用的工具,前提是你能正確的去使用它, 市場先生 2020.01 延伸閱讀: 1. 什麼是期貨? 2. 什麼是「保證金交易」?要怎麼計算? 3. 可以24小時交易的台灣指數現貨簡介 4. 什麼是程式交易? 5. 差價合約和期貨合約有什麼不同?差異比較
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